作者：安德烈．科斯托蘭尼(André Kostolany)
- 1906/2/9 – 1999/9/14
- 有德國的華倫·巴菲特之稱
- 1987年起，共出版13本著作
- 證交所中的流動傳教士
- 本書為作者最後遺作
金錢的魅力
- 資本主義 vs 社會主義：資本主義與社會主義的差別很容易解釋，就像一塊切的不平均的大蛋糕，和一塊切得大小均等的小蛋糕；結果是，大小均等的小蛋糕塊，比大蛋糕上最小的蛋糕，還要小很多。p023
- 1946年的美國 vs 布達佩斯的宴會話題
- 百萬富翁需要多少錢？對金錢的正確態度，是介於十足吝嗇和任意揮霍兩種極端的態度之間
- 如何成為百萬富翁？ 正確的態度＋三種迅速致富的可能
- 透過帶來財富的婚姻
- 透過幸運的商業點子：Bill Gates (Microsoft), Sam Walton (Wal Mart)
- 透過投機。
- 80年經驗的投機家：投機是藝術，而非科學
證劵交易動物園：
- 目標很清楚，應該是要成為成功的投機家或投資者
- 經紀人：只管成交量
- 基金經理：幾十億的資金統治者，”基金有點像餐廳，關鍵不只是材料的品質，還有廚師的烹調技藝，否則即使用一流的材料，廚師也可能做出難吃的飯菜。p225”
- 金融鉅子：大莊家
- 套匯者：絕跡的投機人士
- 證劵玩家：證劵市場的賭徒，炒短線的散戶、菜籃族，追求x和y之間的獲利，是證劵市場的輸家
- 投機家：有遠見的戰略家
- 投資者：證劵市場中的長跑者，壓寶績優股或指數型基金，涵蓋各行各業，涉及多個國家，投資期間長達幾十年。是證劵市場長期的贏家。”我該誠實建議每位讀者加入投資者行列。在從事證劵交易的人當中，以平均水準來看，投資者的表現最好。p050” 科斯托蘭尼在晚年也轉進投資者行列，”現在我持有五百多種不同的股票，也好幾年沒有賣掉任何一種股票，只不過繼續買進一些。p050”
憑什麼投機？
- 債劵：比你所知還重要
- 外匯：過去比較有意思
- 原料：投機家對投機家
- 有形資產：收藏還是投資？
- 房地產：大投機家的事
- 股票：投機物件
經濟與證劵市場：就像是男子與狗
有一個男子帶著狗在街上散步，像所有的狗一樣，這狗先跑到前面，在回到主人身邊，接著又跑到前面，看到自己跑的太遠，又再折回來，整個過程裡，狗就這樣反反覆覆，最後他倆同時抵達終點，男子悠閒地走了一公里，而狗跑來跑去，走了四公里。
這男子就像是經濟，而狗則代表證券市場。
指數有什麼道理？
- 指數有什麼道理？一切取決於供給與需求
- 大調還是小調？
- 戰爭或和平，長期的經濟發展
- 可能的障礙
- 錯誤的稅賦政策及貨幣供給
行情上漲的祕密
- 貨幣＋心理 = 趨勢
- 貨幣對證券市場而言，就像氧氣之於呼吸，或汽油之於引擎一樣重要。對中期證劵市場，貨幣比想像力更具決定性的作用，貨幣供給經過一段時間之後，最晚九至十二個月之後就會對心理因素造成影響
證券交易心理學：
- “對我來說，技術狀態只和一個問題有關：股票掌握在什麼人手裡？”p124
- 固執的投資者(投資者及投機者) vs 猶豫的投資者(證劵市場玩家)
- 固執的投資者的四個要素：
- 金錢 - 不要借錢買股票
- 想法、信念
- 耐心 - 2×2=5-1，”耐心也許是證券交易所裡最重要的東西，誰缺乏耐心，就不要接近證券市場。”p131
- 運氣
起點。p134
如何判斷超買及超賣？可由科斯托蘭尼雞蛋來解釋
成交量逐漸上升：1→2→3；- A1 & B3階段：股票持有人數少，在Y點達到最低。股票由猶豫的投資者換手至固執的投資者
- A3 & B1階段：股票持有人數多，在X點達到最高。股票由固執的投資者換手至猶豫的投資者
暴漲和崩盤是分不開的搭檔
- 17世紀荷蘭印度公司股票的飆漲與崩盤(chapter 4)
- 1982～1987的美股走勢(chapter 7)
- 17世紀荷蘭鬱金香災難
- 數學毀掉法國
- 1929年崩盤的典範
從股票交易所到交易股票
- 選哪隻個股？成長型行業裡的優勝股 & 起死回生的鳳凰
- 迷信圖表可能賺錢，但肯定賠錢。”就像任何賭博遊戲、輪盤、賽馬，也包括圖表系統，最後只有一條規則：大家可能賺到錢，但肯定賠錢。p218”
- 圖表作為輔助手段：M和W理論
如何成為成功的投機者？科斯托蘭尼告訴我們：
- 任何學校都教不出投機家，他的工具，除了經驗外，還是經驗。p54
- 證券交易所就像是一間昏暗的房間，那些幾十年來一直待在屋子裡的人，肯定比不久前才進來的人，更熟悉這房間。p54
- 一種股票最後可能上漲百分之一千，或甚至百分之一萬，但最多只能下跌百分之一百。p187
- 我的座右銘是，凡是證券交易所裡人盡皆知的事，不會令我激動。p189
- 最沒有意思的，就是那些和指數發展趨勢有關的訊息，這些都是先有指數，才有訊息的。p189
- 真正的證券交易知識，是那些當大家忘記所有細節後留下來的東西，大家不需要無所不知，而是要理解一切，在關鍵時刻指出正確的內在關係，並採取相應動作。p198
- 在指數上漲的過程中，即使是最差的投機人士也能賺到一些錢；而在指數下跌過程中，即使挑到好股票的人也賺不到錢。因此投資最看重的是普遍的趨勢，其次才是選股。p211
- 許多分析家和經紀人在評價有價證券時，將之區分成投機型與保守型，我認為這種區分過於膚淺，甚至是錯誤的，重點不在大家投資股票的價值，而是投資的數量。 p215
- 如果一個小人物用超過自己資產的金額，也就是透過融資購買「最安全的」標準股，才是非常危 險的投機，大家必須時刻牢記，投機型和保守型的差別，只是比例上的問題。 p216
- 賠錢是必然的，最難的是在證券市場裡承認賠錢，但就像外科手術，在病毒擴散之前，必須把手臂截肢，越早越好。p225
- 我的證券交易格言是：［看重小利的人，不會有大價值］。p233
寫給敢作敢為的人
十律
- 有主見，三思後再決定，是否應該買進，如果是，在哪裡，什麼行業，那個國家?
- 要有足夠的資金，以免遭受壓力。
- 要有耐心，因為任何事情都不可預期，發展方向都和大家想像的不同。
- 如果相信自己的判斷，便必須堅定不移。
- 要靈活，並時刻思考到想法中可能的錯誤。
- 如果看到出現新的局面，應該賣出。
- 不時察看購買的股票清單，並檢查現在還可買進哪些股票。
- 只有看到遠大的發展前景時，才可買進。
- 考慮所有風險，甚至是不可能出現的風險，也就是說，要時刻想到意想不到的因素。
- 即使自己是對的，也要保持謙遜。
- 不要跟著建議跑，不要想能聽到祕密訊息。
- 不要相信賣主知道他們為什麼要賣，或買主知道自己為什麼要買，也就是說，不要相信他們比自己知道的多。
- 不要想把賠掉的再賺回來。
- 不要考慮過去的指數。
- 不要躺在有價證券上睡大覺，不要因為期望達到更佳的指數，而忘掉他們，也就是說，不要不做決定。
- 不要不斷觀察變化細微的指數，不要對任何風吹草動做出反應。
- 不要在剛剛賺錢或賠錢時做最後結論。
- 不要只想獲利就賣掉股票。
- 不要在情緒上受政治好惡的影響。
- 獲利時，不要過分自負。
1 則留言:
一個投機者的告白-證券心理學
作 者：安德烈.托斯克蘭尼
科斯托蘭尼的旅程
13歲移居維也納，在家庭和外在環境耳濡目染下，著迷於歐洲多種貨幣的各種變化，進而利用不同貨幣價差投資獲利。
18歲到巴黎學習股票營生，巴黎時斯是他建立人生觀、金錢觀的關鍵時刻。
二次大戰前逃往美國，在美國進行所謂的「環球旅遊型」套利投資工作。
五○年代他開始創作，闡述他最內行的國際政治、經濟情勢分析。科斯托蘭尼把抽象的策略、思想、觀念化成故事，歸納成原則、公式，給一般大眾閱讀，讓人了解他的投資世界。
科斯托蘭尼的三個職業：1、股市專家
2、財經作家
3、股市教授。
五○年代他開始創作，闡述他最內行的國際政治、經濟情勢分析。科斯托蘭尼把抽象的策略、思想、觀念化成故事，歸納成原則、公式，給一般大眾閱讀，讓人了解他的投資世界。
科斯托蘭尼的三個職業：1、股市專家
2、財經作家
3、股市教授。
．開門鑰匙
如果沒有開門鑰匙—錢，這個夢幻般的世界是怎麼也不搆著的。
交易所裏的傻瓜和騙子比世界上其他地方都多，他們永遠在假裝自己是聰明絕頂的人。
股市理論也只有兩個要素：供與求。
．我是全民公敵？
一位成功的投資顧問性格必定有點高傲，甚至有鄙視其他投資大眾的傾向，這是為了令自己保持法醒，不受他人一時情緒反應而改變自己對股市走勢的看法。
．一再延遲逐令
「我不會為不知道的事而激動」當股市未來趨勢對我不利時，我選擇在這一團烏煙瘴氣中，懷抱著等待。
．錢一點也不臭
「錢對一個年輕人重不重要？我不知道。但我知道，上了年紀之後，錢可以帶來滿足感和安全感。」
．與債務共枕
資本主義社會如果沒有貸款制度，將會如何？如此一來，所有產業就必須自行承擔投資新事業的風險。
．數學邏輯不適用股市
股市行情雖然和經濟景氣有關連，也遵循同一個法則，但二者卻不是同時發生的。股市行情的起伏像狗一樣，向前走了一段之後，就會往退幾步。在這個過程中，經濟成長也會隨之而來。兩個根本要素：1.是資金及貸款情況。2.是投資大眾的心理。
．股市氣象
行情循環三階段（股市上漲）：
1.股價盤整時期：行情跌至一定程度，修正到一合理且符合現實的價位。
2.順勢波動時期：行情會隨著發生的重大消息而漲跌。
3.急速擴張時期。
科學方法無法預測股市行情或未來走勢。股票市場中，永遠無法說準，會有什麼重大事件發生，投資大眾又會有什麼樣的反應，你只能猜測。
另外，此時的利率調漲，更是把指數期貨市場打入谷底。指數期貨斷頭、證券信託機構大量拋售及投資大眾的恐慌心理，集結成一九八七年金融市場的暴風雨。結論：景氣非常興盛時，投資人尤其衝動，當他們精神亢奮時，就看不見氣球有可能被戳破。無論如何，那一根針總是會來的。經濟景氣繁榮與蕭條、股市高漲和暴跌，就像海水漲潮、退潮的循環，都有悠久的歷史。
一位股市老玩家的格進行證券操作:「停損使已經下跌的股票還會跌得更深，也會使已經上漲的股票還會衝得更高。」不管是在什麼樣的情況，只要股市行情來到某一點，證券就會賣出。但如果超過指定的行情，就不會掛賣。所以建立許多人都有的這一項原則:「放任獲利成長，限制損失範圍。」安德烈長達七十年的經驗告訴大家:只有長期投資和反向操作才能在股市中賺大錢。使用自動成交系統有時獲利、有時虧損，但投資人最後一定會破產的。
我們對這些投資風險必須能夠處之泰然，因為沒有風險就不會有進步。金錢投資本來就是不斷冒險，以前是這樣，將來也是這樣。這點當然不會防礙安德烈及他的同行夥伴，去分別出投資目標的良莠。
第十章 股市及政治
很多股票族只因僵化頑固的政治立場而失去大好機會。股市專家從一開始不受干擾，不會對政治信念有過高的評價，觀點都基於自身在股票市場的投資。
．政治vs.股市
股市和外匯市場一邊，政治和經濟另一邊，像是相對的兩個半球。這兩個領域間具有各式各樣的依存關係，就好像在一個系統內存有溝通管道一般。
政治風向（向左或向右）影響了投資人心理及企業的未來，國際局勢也對股市有強烈影響。世界的情勢（緊張或平穩）影響了大眾的心理，國際間的發展左右了整個行業、國家的國際收支差額，還有國際商約等等。
世界上最大的投資是以實價買個政治人物，再以他自認的價格賣出。因為許多政治人物及負責國家經濟及財政決策的人，常常自我評價過高，所以他們不明白自己所發表的言論對大眾有何影響。
事實上，政治人物應當比投資人更早採取行動，起碼講話要謹慎。在所有股市及市場上，這是眾所皆知的道理；當投資人對一項貨品、貨幣，或是有價證券行動情持有或高或低的預期，或是經過大眾媒體說服後，投資人會大量買進或賣出，直到行情達到期待的價格為止。
根據凱因斯的理論，這是預期的累積，稱為預期平方，而行情波動悖離邏輯和經濟事實的結尾，就是崩潰。
紅色腳踏車
成功的投資人必須是思考敏銳的政治分析家，和訓練有素的大眾心理學家，因為他同時要解開兩個謎題；政治事件及儲蓄者對政治事件的反應。針對某些事件，人們也許可以估量出邏輯性的發展，但卻很難掌握儲蓄者的反應。
．從狂熱中退場
政治事件如何決定股市的榮衰。反過來，股市發展也影響了經濟、政治，及社會。在股市欣狂症過度高漲的時刻尤其顯著。
此時人們在社區的晚宴、雞尾酒會、議會的走廊上，到處談論股市，市流彼此對股票的分析意見，就是這個時候，當所有人都在談股市時，你就必須退出。心理學和宣傳在景氣繁榮時刻扮演重要的角色。
第十二章 我的客戶們
．顧客，也是敵人
法國股市有一句廣為流傳的名言：「顧客，也是敵人。」不同於一般企業的說法：「顧客至上。」招攬客戶是一大藝術，需要運用心理學上的技巧及移情能力。我本身不曾向經紀人或銀行家請求建議，所以他們對我根本不用負任何責任，如果有人低聲告訴我一個忠告，我還是會堅持反對態度，因為我的格言是「消息是毀滅的來源」。
第十三章 德國人的心理學
對政治獨具慧眼，是我樂於擁有的天賦。但這樣是否能為我帶來更多機會，就不得而知了。從長遠來看，我非常樂觀，因為就全球經濟和金融市場而言，沒有什麼是比計畫經濟失敗，和擁有持久和平更好的消息了。
．統一的序曲
首先就是統一貨幣，不只要被大眾接受，更是迫切必要的，但這卻是個棘手計畫。
輕微的通貨膨脹總是比最小的通貨緊縮要來得好。通貨膨脹在某種程度上是輕微的毒藥，只要在掌控中就沒有危險，經濟受輕度影響，就如同尼古丁和酒精之於人類一樣。幸好通貨緊縮通常只是心理層面的影響，它所造成的社會不安，反應在選舉結果上。
一個國家強大與否，不在美金行情，也不在利息高低，而是一個國家的德行，而是一個國家的德行，或是領導的經濟潛力。
．九十五個膽小鬼
如此雖然不會發生什麼事，但終究還是會變得很糟糕，因為如果大多數的民眾都把錢存在銀行不動，市面上流通的錢就會愈少，購買力降低，而存款利率又不足以抵銷耗損的金錢。股票反而是一項較好的投資，雖然股票會有風險，但總比定存的投資形式要多獲利好幾倍。
一個小型的數據顯示：從一九二五年開始，中等股票價格漲幅超過百倍，高等股票則漲了二十五倍，而定存和貸款的表現則為十二。
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