紀錄片 電燈泡之陰謀

YouTube 上的一部紀錄片「電燈泡之陰謀」以一些生動的實例，充分展現了計畫性汰換的概念在道德上的瑕疵，相當值得大家深思。

黃金價格能否再翻一倍？

我的老丈人憑著獨特的預測未來的能力，在10年前便預測黃金將近入一番大多頭，雖然我對他的半仙式的預測能力一直保遲懷疑的態度，但昨天跟他的一番談話，老丈人信誓旦旦的表示黃金的大多頭將持續，讓我對金價的未來發展重新省思了一番。

我的看法是這樣的：金價與美金成反向變動的關係，而美國壓迫人民幣升值僅初具成效，相信美金的貶值尚未結束，最近美國聯準會的一些動作，昭示著美國寬鬆貨幣政策將進一步推展，試著以可接受的通貨膨脹來避免通縮的發生，近期的原物料的漲勢，應該只是初升段，我相信美儲銀將發動另一輪資產泡沫來扭轉經濟頹勢。

今天剛好看到華爾街日報裡的這篇文章像約翰•保爾森一樣投資，與我的看法激盪出相當程度的共鳴，在此與大家分享。

蘋果上海旗艦店開業

蘋果公司在中國的第二間直營店，上海的第一間開幕了。看看相關的報導：
圖片：走進蘋果上海旗艦店
▀ 原聲視頻：蘋果上海旗艦店開業
▀ 蘋果在中國開設第二家旗艦店

按照蘋果公司的計劃，在明年年底前，將在中國開設25家店舖，如果成真，蘋果在中國開的店面數可能僅次於美國及英國，前幾天在電視上還看到某財經名嘴，聲稱蘋果只計畫在中國開25間店，是不重視中國市場的具體表現。

他可以說蘋果沒將中國放在iPhone、iPad的第一批上市名單，是不重視中國的具體表現，但是25間店？不重視？我到覺得蘋果是不是太抬舉中國市場了？連日本都只有7間，德國、法國各都只有三間？中國要開25間？那什麼時候輪到台灣？

讀書筆記：石油玩完了 Keynote

上個月分享了《石油玩完了》這本書的讀後心得，因為工作的關係，做了一份Keynote的簡報，結合了讀書報告及一些投資心得在此跟大家分享。

讀書筆記：石油玩完了

《石油玩完了》這本書，是作者李柏（Stephen Leeb, PhD.）繼《石油效應》、《石油衝擊》之後的第三本書，這三本書先後鋪陳了作者對能源、原物料問題的一貫論述，作者認為：在不遠的將來，石油以及許多作為現今工業社會基礎的重要原物料，將達到產量的高峰，剩餘地球資源，已無法繼續乘載不斷成長的需求，繼續維持自工業革命以來全球長期的經濟成長，人類過去的發展模式將被迫改變。

總的來說，作者對於人類文明的未來發展是悲觀的，主要基於以下幾點：

• 冷戰結束後，最大的改變在於，在經濟發展與資源消耗上相對節制的社會主義垮台，全世界大多數的人口，同時朝向追求美式資本主義的成長，在持續成長的人口加乘效果下，加速了地球資源的消耗
• 全世界的石油與礦物蘊藏量是有限的，而且即將用完
• 石油、天然氣等重要能源耗盡後，現有的替代能源方案，完全無法取代人類對石化原料的依賴。
• 1970年代石油危機後，人類錯過重新撿視資源有效利用，進行能源科技發展及經濟運轉模式典範轉移的黃金時期，如今石油及主要原物料的生產高峰已過，完全毫無痛苦地轉型成後石油世界（post-oil world）已經不可能，高通膨、經濟成長停滯，甚至長期衰退將無法避免
• 若人類無法妥善利用僅存的資源存量，發展後石油時代所需的科技及調整社會經濟結構，最遭的情況，人類現代文明生活將被迫結束。

類似的看法在《沒有石油的明天》上也可以看到，但本書的作者顯然較為樂觀，在本書的前三大部分陳述了一個灰色的未來之後，在第四部份將整個論述，轉到所謂的「亂世中的投資之道」，在這個部分，為讀者指引出了相當明確的投資方向，包含建議的投資標地、國家、產業甚至看好的個股。這些寶貴資訊，很多是要付費參加作者的”The Complete Investor”會員才能得到的。

我想沒有人會認為全世界的石油與礦物蘊藏量是永不枯竭的，關鍵在於還剩下多少。

如果剩的多，過去全球經濟發展的模式將可繼續，人類將有足夠的時間發展新科技，將人類文明進化到不受地球資源限制下，永續發展的程度；如果剩的不夠多，人類社會將面臨痛苦的轉型，經濟發展停滯甚至倒退，社會、政治動盪，甚至於為了爭奪有限的資源而引發世界大戰，導致人類文明的終結。

這兩種不同的看法，各有支持者，雙方也都可以找出各種數據資料來佐證，真相如何很難判斷，但是在我們有生之年便可見分曉。

讀書筆記：退休前變有錢之變聰明

如何變聰明？

務實的看待你的金錢：

沒有人會跟你一樣在乎你的資金。投資顧問、銀行拚命想辦法告訴你投資是非常複雜的事情，最好交給專業人士處理。

事實是，他們作的最好的其實是推銷，你的理專當然也希望你賺到最高報酬，不過前提是要先能收到服務費，做到他的業績。這表示你的理專或是營業員必須先當個優秀的銷售人員，在這同時，如果能位客戶創造良好的收益的話，那當然更好。

必須存錢來賺錢：

• 堅守紀律，收入必先保留一定比例給自己，「你賺的一塊錢，不是你自己的，你存的一塊錢才是你自己的」
• 認真考慮每一筆支出，不花錢在非必要的奢侈品上
• 聰明投資，讓錢幫你賺錢
• 為理財定出實際的目標

自己管理自己的資金：

只有你自己最在乎你的資金，光憑這點就應該堅持自己行管理。每個在金融業工作的人，都想著盡可能賺取高收入。不幸的是，要實現這個目標的方法，就是把一大部份客戶的資產，變成他們自己的資產。這正是整個理財顧問業的原動力。

不確定性是必然的：

不管是技術分析、基本分析還是諾貝爾經濟學家發展出來的理論、工具，沒有人能確定市場未來的走向。即使是投機大師如科斯托蘭尼，靠的也是那51%比上49%的成功機率。

既然無法排除不確定性，除了靠經驗累積投資功力，儘量做到在低點買進、高點賣出，賺取景氣循環的波段獲利外；本書所談的是另一種不同的邏輯，作者強調的是市場的循環的不可測，要成功投資，必須對自己的預測能力保持謙虛，對他人的預測謹慎看待，關鍵的思維是要靠分散、長期的投資，讓自己有辦法利用這種不確定性，不論市場走向，長期下來都能夠獲利。

相關文章：

讀書筆記：退休前變有錢
讀書筆記：退休前變有錢之變有錢
讀書筆記：一個投機者的告白
在台灣投資美股、境外基金的最佳平台
其他投資類文章

讀書筆記：退休前變有錢

最近看了一本小書，320期的大師輕鬆讀，「退休前變有錢」，本書的作者Alexander Green是擁有20年財經相關領域研究分析、財務顧問及基金管理的專業人士，他所領導的牛津俱樂部The Oxford Club的投資組合擁有長時間超越大盤的投資績效。

本書主要設定的讀者為一般非專業的投資人，內容淺顯易懂，其實談的只是幾個基本的觀念：透過指數投資、分散風險、長期持有，投資人便可以輕鬆打敗指數，獲得長期下來不錯的獲利。

整本書的結構包含投資理財的兩個步驟及最終的目標：

一、變聰明

二、變有錢

三、享受個人生活

而重點便是在如何變聰明、變有錢，稍候會有另外兩篇文章談談這兩個部份。

其他相關文章：

如何進行書中的投資可參考：
在台灣投資美股、境外基金的最佳平台
[投資筆記] 摩根富林明及Firstrade開戶經驗分享

相關文章：
讀書筆記：退休前變有錢之變聰明
讀書筆記：退休前變有錢之變有錢
其他投資類文章

讀書筆記：一個投機者的告白 Keynote

分享「一個投機者的告白」讀書報告的Keynote，給大家參考。

讀書筆記：一個投機者的告白

今年利用新年假期前後幾天的時間，重讀了安德烈．科斯托蘭尼先生的最後一部著作”一個投機者的告白”，在現今金融風暴的氛圍中覺得特別有意義。特別花了一些時間將重點整理如下：

作者：安德烈．科斯托蘭尼(André Kostolany)

• 1906/2/9 – 1999/9/14
• 有德國的華倫·巴菲特之稱
• 1987年起，共出版13本著作
• 證交所中的流動傳教士
• 本書為作者最後遺作

金錢的魅力

• 資本主義 vs 社會主義：資本主義與社會主義的差別很容易解釋，就像一塊切的不平均的大蛋糕，和一塊切得大小均等的小蛋糕；結果是，大小均等的小蛋糕塊，比大蛋糕上最小的蛋糕，還要小很多。p023
• 1946年的美國 vs 布達佩斯的宴會話題
• 百萬富翁需要多少錢？對金錢的正確態度，是介於十足吝嗇和任意揮霍兩種極端的態度之間
• 如何成為百萬富翁？ 正確的態度＋三種迅速致富的可能
• 透過帶來財富的婚姻
• 透過幸運的商業點子：Bill Gates (Microsoft), Sam Walton (Wal Mart)
• 透過投機。
• 80年經驗的投機家：投機是藝術，而非科學

證劵交易動物園：

• 目標很清楚，應該是要成為成功的投機家或投資者
• 經紀人：只管成交量
• 基金經理：幾十億的資金統治者，”基金有點像餐廳，關鍵不只是材料的品質，還有廚師的烹調技藝，否則即使用一流的材料，廚師也可能做出難吃的飯菜。p225”
• 金融鉅子：大莊家
• 套匯者：絕跡的投機人士
• 證劵玩家：證劵市場的賭徒，炒短線的散戶、菜籃族，追求x和y之間的獲利，是證劵市場的輸家
• 投機家：有遠見的戰略家
• 投資者：證劵市場中的長跑者，壓寶績優股或指數型基金，涵蓋各行各業，涉及多個國家，投資期間長達幾十年。是證劵市場長期的贏家。”我該誠實建議每位讀者加入投資者行列。在從事證劵交易的人當中，以平均水準來看，投資者的表現最好。p050” 科斯托蘭尼在晚年也轉進投資者行列，”現在我持有五百多種不同的股票，也好幾年沒有賣掉任何一種股票，只不過繼續買進一些。p050”

憑什麼投機？

• 債劵：比你所知還重要
• 外匯：過去比較有意思
• 原料：投機家對投機家
• 有形資產：收藏還是投資？
• 房地產：大投機家的事
• 股票：投機物件

經濟與證劵市場：就像是男子與狗
有一個男子帶著狗在街上散步，像所有的狗一樣，這狗先跑到前面，在回到主人身邊，接著又跑到前面，看到自己跑的太遠，又再折回來，整個過程裡，狗就這樣反反覆覆，最後他倆同時抵達終點，男子悠閒地走了一公里，而狗跑來跑去，走了四公里。
這男子就像是經濟，而狗則代表證券市場。

指數有什麼道理？

• 指數有什麼道理？一切取決於供給與需求
• 大調還是小調？
• 戰爭或和平，長期的經濟發展
• 可能的障礙
• 錯誤的稅賦政策及貨幣供給

行情上漲的祕密

• 貨幣＋心理 = 趨勢
• 貨幣對證券市場而言，就像氧氣之於呼吸，或汽油之於引擎一樣重要。對中期證劵市場，貨幣比想像力更具決定性的作用，貨幣供給經過一段時間之後，最晚九至十二個月之後就會對心理因素造成影響

證券交易心理學：

• “對我來說，技術狀態只和一個問題有關：股票掌握在什麼人手裡？”p124
• 固執的投資者(投資者及投機者) vs 猶豫的投資者(證劵市場玩家)
• 固執的投資者的四個要素：
• 金錢 - 不要借錢買股票
• 想法、信念
• 耐心 - 2×2=5-1，”耐心也許是證券交易所裡最重要的東西，誰缺乏耐心，就不要接近證券市場。”p131
• 運氣

在證券市場，漲跌是對分不開的搭檔，如果分辨不出下跌的終點，就看不出上漲的
起點。p134
如何判斷超買及超賣？可由科斯托蘭尼雞蛋來解釋
成交量逐漸上升：1→2→3；

• A1 & B3階段：股票持有人數少，在Y點達到最低。股票由猶豫的投資者換手至固執的投資者
• A3 & B1階段：股票持有人數多，在X點達到最高。股票由固執的投資者換手至猶豫的投資者

暴漲和崩盤是分不開的搭檔

• 17世紀荷蘭印度公司股票的飆漲與崩盤(chapter 4)
• 1982～1987的美股走勢(chapter 7)
• 17世紀荷蘭鬱金香災難
• 數學毀掉法國
• 1929年崩盤的典範

從股票交易所到交易股票

• 選哪隻個股？成長型行業裡的優勝股 & 起死回生的鳳凰
• 迷信圖表可能賺錢，但肯定賠錢。”就像任何賭博遊戲、輪盤、賽馬，也包括圖表系統，最後只有一條規則：大家可能賺到錢，但肯定賠錢。p218”
• 圖表作為輔助手段：M和W理論

如何成為成功的投機者？科斯托蘭尼告訴我們：

• 任何學校都教不出投機家，他的工具，除了經驗外，還是經驗。p54
• 證券交易所就像是一間昏暗的房間，那些幾十年來一直待在屋子裡的人，肯定比不久前才進來的人，更熟悉這房間。p54
• 一種股票最後可能上漲百分之一千，或甚至百分之一萬，但最多只能下跌百分之一百。p187
• 我的座右銘是，凡是證券交易所裡人盡皆知的事，不會令我激動。p189
• 最沒有意思的，就是那些和指數發展趨勢有關的訊息，這些都是先有指數，才有訊息的。p189
• 真正的證券交易知識，是那些當大家忘記所有細節後留下來的東西，大家不需要無所不知，而是要理解一切，在關鍵時刻指出正確的內在關係，並採取相應動作。p198
• 在指數上漲的過程中，即使是最差的投機人士也能賺到一些錢；而在指數下跌過程中，即使挑到好股票的人也賺不到錢。因此投資最看重的是普遍的趨勢，其次才是選股。p211
• 許多分析家和經紀人在評價有價證券時，將之區分成投機型與保守型，我認為這種區分過於膚淺，甚至是錯誤的，重點不在大家投資股票的價值，而是投資的數量。 p215
• 如果一個小人物用超過自己資產的金額，也就是透過融資購買「最安全的」標準股，才是非常危 險的投機，大家必須時刻牢記，投機型和保守型的差別，只是比例上的問題。 p216
• 賠錢是必然的，最難的是在證券市場裡承認賠錢，但就像外科手術，在病毒擴散之前，必須把手臂截肢，越早越好。p225
• 我的證券交易格言是：［看重小利的人，不會有大價值］。p233

寫給敢作敢為的人

十律

• 有主見，三思後再決定，是否應該買進，如果是，在哪裡，什麼行業，那個國家?
• 要有足夠的資金，以免遭受壓力。
• 要有耐心，因為任何事情都不可預期，發展方向都和大家想像的不同。
• 如果相信自己的判斷，便必須堅定不移。
• 要靈活，並時刻思考到想法中可能的錯誤。
• 如果看到出現新的局面，應該賣出。
• 不時察看購買的股票清單，並檢查現在還可買進哪些股票。
• 只有看到遠大的發展前景時，才可買進。
• 考慮所有風險，甚至是不可能出現的風險，也就是說，要時刻想到意想不到的因素。
• 即使自己是對的，也要保持謙遜。

十戒

• 不要跟著建議跑，不要想能聽到祕密訊息。
• 不要相信賣主知道他們為什麼要賣，或買主知道自己為什麼要買，也就是說，不要相信他們比自己知道的多。
• 不要想把賠掉的再賺回來。
• 不要考慮過去的指數。
• 不要躺在有價證券上睡大覺，不要因為期望達到更佳的指數，而忘掉他們，也就是說，不要不做決定。
• 不要不斷觀察變化細微的指數，不要對任何風吹草動做出反應。
• 不要在剛剛賺錢或賠錢時做最後結論。
• 不要只想獲利就賣掉股票。
• 不要在情緒上受政治好惡的影響。
• 獲利時，不要過分自負。

中華民國史上第一次 - 消費劵發放

今天中華民國政府史無前例的發給每位國民新台幣3,600圓的消費劵，預算總計達829億，希望能在金融風暴引起的經濟衰退中，產生刺激消費、提振景氣的功效。

記得大學時學過，一個國家的GDP是由民間消費＋投資＋政府支出＋出口淨額所構成。

台灣本為出口導向經濟體，國際貿易為主要的經濟命脈，然而去年第四季出口大幅衰退，對台灣的經濟發展造成重大打擊，可以視為經濟成長的一座引擎熄火，然而最持續金融風暴、景氣衰退，造成銀行放款保守，民間企業普遍面臨需求不振，造成減少工時、減薪、裁員時有所聞，失業率持續上升，更使得民間消費及投資所構成的另一座引擎熄火，今天的台灣和世界上的許多其他國家，就像是前兩天在紐約上空遭到鳥擊，而導致飛機僅有兩具引擎熄火的空中巴士A320，衰退已成事實，問題是這架飛機會墜毀在紐約市區硬著路，還是迫降在哈德遜河內軟著路，各國政府不同的應變將會造成不同的結果。

擴大政府支出是各國政府能掌握的最直接的工具，政府支出的錢不管是從事基礎建設、提升教育文化水平，加強環境保護，甚至只是種花養草美化環境，或馬路挖掉重鋪，理論上都會對經濟產生貢獻。但效果大小，有賴於政府的規劃執行能力。個人認為此為大有為的政府應該努力的主要重點，另一方面如何增強民間企業的競爭力，使其能加強投資並增加出口等也是政府應該女力的方向。

消費劵的主要著眼點在刺激民間消費，希望拋磚引玉，發個3,600可以帶動更多的消費，讓大家少存點錢，多買些東西，但消費劵要發揮政策功效，最終還是要民眾超額消費，如果大家都拿去買生活必須品，替代現金，賺的錢反而拿去存起來，那就發揮不了作用了，反而只會造成政府赤字的副作用。

個人認為消費劵比退稅或發現金高明，但還是不如規劃良好的政府支出或增強民間企業競爭力所造成的效果。與之相比算是偷懶的做法。然而事已至此，各位經濟能力還不錯的同胞就配合一下，把消費劵當作意外之財，好好揮霍一下共同救經濟吧。