讀書筆記：光環效應keynote

讀書筆記：光環效應

今天要談的是一本蠻特別的企管書，羅森維（Phil Rosenzweig）寫的「光環效應」。

這本書的重點，與其說是在談企業管理，到不如說是在破解仿間企管暢銷書或是許多企管研究，常犯的錯誤與陷入的迷思。

讀書筆記：石油玩完了 Keynote

上個月分享了《石油玩完了》這本書的讀後心得，因為工作的關係，做了一份Keynote的簡報，結合了讀書報告及一些投資心得在此跟大家分享。

讀書筆記：石油玩完了

《石油玩完了》這本書，是作者李柏（Stephen Leeb, PhD.）繼《石油效應》、《石油衝擊》之後的第三本書，這三本書先後鋪陳了作者對能源、原物料問題的一貫論述，作者認為：在不遠的將來，石油以及許多作為現今工業社會基礎的重要原物料，將達到產量的高峰，剩餘地球資源，已無法繼續乘載不斷成長的需求，繼續維持自工業革命以來全球長期的經濟成長，人類過去的發展模式將被迫改變。

總的來說，作者對於人類文明的未來發展是悲觀的，主要基於以下幾點：

• 冷戰結束後，最大的改變在於，在經濟發展與資源消耗上相對節制的社會主義垮台，全世界大多數的人口，同時朝向追求美式資本主義的成長，在持續成長的人口加乘效果下，加速了地球資源的消耗
• 全世界的石油與礦物蘊藏量是有限的，而且即將用完
• 石油、天然氣等重要能源耗盡後，現有的替代能源方案，完全無法取代人類對石化原料的依賴。
• 1970年代石油危機後，人類錯過重新撿視資源有效利用，進行能源科技發展及經濟運轉模式典範轉移的黃金時期，如今石油及主要原物料的生產高峰已過，完全毫無痛苦地轉型成後石油世界（post-oil world）已經不可能，高通膨、經濟成長停滯，甚至長期衰退將無法避免
• 若人類無法妥善利用僅存的資源存量，發展後石油時代所需的科技及調整社會經濟結構，最遭的情況，人類現代文明生活將被迫結束。

類似的看法在《沒有石油的明天》上也可以看到，但本書的作者顯然較為樂觀，在本書的前三大部分陳述了一個灰色的未來之後，在第四部份將整個論述，轉到所謂的「亂世中的投資之道」，在這個部分，為讀者指引出了相當明確的投資方向，包含建議的投資標地、國家、產業甚至看好的個股。這些寶貴資訊，很多是要付費參加作者的”The Complete Investor”會員才能得到的。

我想沒有人會認為全世界的石油與礦物蘊藏量是永不枯竭的，關鍵在於還剩下多少。

如果剩的多，過去全球經濟發展的模式將可繼續，人類將有足夠的時間發展新科技，將人類文明進化到不受地球資源限制下，永續發展的程度；如果剩的不夠多，人類社會將面臨痛苦的轉型，經濟發展停滯甚至倒退，社會、政治動盪，甚至於為了爭奪有限的資源而引發世界大戰，導致人類文明的終結。

這兩種不同的看法，各有支持者，雙方也都可以找出各種數據資料來佐證，真相如何很難判斷，但是在我們有生之年便可見分曉。

讀書筆記：退休前變有錢之變有錢

這個部份是本書的精華，關鍵在於透過作者提出的「真悠哉投資組合」（The Gone Fishin’ Portfolio）進行長期投資，每年只要用20分鐘的時間操作及從新調整投資標的，便可輕鬆的親手管理自己的投資標的，並獲得長期而言不錯的投資績效。

買普通股，而不是華爾街在推銷商品：

相信很多投資人，在這次金融海嘯都吃了各式包裝華麗的衍生性金融商品的虧，歷史也顯示，股票還是最佳的投資工具。而股票投資，作者並不建議自行選股，而是透過投資共同基金的方式進行投資。

而主動式管裡的基金與被動式管裡的基金（指數型基金），作者強力推薦指數型基金，理由如下：

• 指數型基金長期績效較好，各種主動型基金或許偶有佳作，但長期而言很難保持超越期參考指數的績效。在綠角財經筆記的「台股基金2007年績效評比觀後感」這篇文章裡，可以看到明確的數據。
• 指數型基金費用較低，而在挑選指數形基金時，選擇的標準應該也是挑費用低的那一家。作者特別推薦先鋒集團的指數形基金

資產配置是最重要的決定：

本書提到，投資最後能賺多少錢，取決於6項因素：

• 你存了多少錢用來投資
• 你給你的投資多少時間去發揮複利效果
• 你在投資上的資產配置。對累積財富影響最大
• 你的投資標的每年所賺得的報酬。這一項是你無法控制的
• 你所要支付的年度費用
• 你所要支付的稅金

接下來的重點，便是關於資產配置，作者給的答案：「真悠哉投資組合」

建立自己的真悠哉投資組合：

「真悠哉投資組合」的精華，我把他歸納成：指數投資、股債平衡、分散風險。作者提出了兩個版本。

指數型基金版本：
30% 美國股票

• 15% Vanguard Total Stock Market Index Fund
• 15% Vanguard Small Cap Index Fund

30% 外國股票

• 10% Vanguard Emerging Markets Stock Index Fund
• 10% Vanguard European Stock Index Fund
• 10% Vanguard Pacific Stock Index Fund

30% 債劵

• 10% Vanguard High-Yield Corporate Fund
• 10% Vanguard Short-Term Investment-Grade Fund
• 10% Vanguard Inflation-Protected Securities Fund

5% 不動產投資信託

• 5% Vanguard REIT Index Fund

5% 黃金

• 5% Vanguard Precious Metals and Mining Fund

指數股票形基金（ETF）版本：
30% 美國股票

• 15% Vanguard Total Stock Market ETF
• 15% Vanguard Small Cap ETF

30% 外國股票

• 10% Vanguard Emerging Markets ETF
• 10% Vanguard European ETF
• 10% Vanguard Pacific ETF

30% 債劵

• 10% iShare iBoxx High Yield Corporate Bond ETF
• 10% Vanguard Total Bond Market ETF
• 10% iShare Lehman TIPs Bond ETF

5% 不動產投資信託

• 5% Vanguard REIT ETF

5% 黃金

• 5% Market Vectors Gold Miners ETF

定期調整投資組合：

所謂「真悠哉投資組合」，講求的就是以最少的精力，來進行投資，所謂投資組合的調整，也只是每隔一段時間，將各項資產配置的淨值調整至原先設定的比例。

作者建議的投資組合調整週期為至少12到18個月。等到那時候，某些投資標的會比其他標的有更好的表現，這表示你目前的配置比例會偏離你理想中的投資組合。這時你應該將組合重新進行調整，好讓你的資產配置回歸到你原本設定的比例。

重新調整有以下兩種方式：

1. 你可以加碼投資那些比例低於原訂資產配置的基金
2. 你可以賣掉績效突出的投資標的，再將收益投資於績效不佳的標的

在這兩種方法中，以第一種方式因為可以避免備課稅，並以較少的交易成本獲得作者的推薦。

運用真悠哉投資法，在實務上只需要3項步驟：

1. 利用基金或ETF來建立最初的資產配置
2. 把所有的稅金和操作成本降到最低
3. 定期重新調整投資組合，大約每12至18個月一次

本書的投資方式，可以說是與綠角的投資哲學不謀而合。至於績效如何，該投資組合2000~2007年的績效與S&P 500的漲跌比較，充分顯示了該組合在牛市及熊市均能保持超越S&P 500的績效。顯示該組合作為核心投資組合的穩定度及優異的獲利能力。

如何進行書中的投資可參考：
在台灣投資美股、境外基金的最佳平台
[投資筆記] 摩根富林明及Firstrade開戶經驗分享

相關文章：
讀書筆記：退休前變有錢
讀書筆記：退休前變有錢之變聰明
其他投資類文章

讀書筆記：退休前變有錢之變聰明

如何變聰明？

務實的看待你的金錢：

沒有人會跟你一樣在乎你的資金。投資顧問、銀行拚命想辦法告訴你投資是非常複雜的事情，最好交給專業人士處理。

事實是，他們作的最好的其實是推銷，你的理專當然也希望你賺到最高報酬，不過前提是要先能收到服務費，做到他的業績。這表示你的理專或是營業員必須先當個優秀的銷售人員，在這同時，如果能位客戶創造良好的收益的話，那當然更好。

必須存錢來賺錢：

• 堅守紀律，收入必先保留一定比例給自己，「你賺的一塊錢，不是你自己的，你存的一塊錢才是你自己的」
• 認真考慮每一筆支出，不花錢在非必要的奢侈品上
• 聰明投資，讓錢幫你賺錢
• 為理財定出實際的目標

自己管理自己的資金：

只有你自己最在乎你的資金，光憑這點就應該堅持自己行管理。每個在金融業工作的人，都想著盡可能賺取高收入。不幸的是，要實現這個目標的方法，就是把一大部份客戶的資產，變成他們自己的資產。這正是整個理財顧問業的原動力。

不確定性是必然的：

不管是技術分析、基本分析還是諾貝爾經濟學家發展出來的理論、工具，沒有人能確定市場未來的走向。即使是投機大師如科斯托蘭尼，靠的也是那51%比上49%的成功機率。

既然無法排除不確定性，除了靠經驗累積投資功力，儘量做到在低點買進、高點賣出，賺取景氣循環的波段獲利外；本書所談的是另一種不同的邏輯，作者強調的是市場的循環的不可測，要成功投資，必須對自己的預測能力保持謙虛，對他人的預測謹慎看待，關鍵的思維是要靠分散、長期的投資，讓自己有辦法利用這種不確定性，不論市場走向，長期下來都能夠獲利。

相關文章：

讀書筆記：退休前變有錢
讀書筆記：退休前變有錢之變有錢
讀書筆記：一個投機者的告白
在台灣投資美股、境外基金的最佳平台
其他投資類文章

讀書筆記：退休前變有錢

最近看了一本小書，320期的大師輕鬆讀，「退休前變有錢」，本書的作者Alexander Green是擁有20年財經相關領域研究分析、財務顧問及基金管理的專業人士，他所領導的牛津俱樂部The Oxford Club的投資組合擁有長時間超越大盤的投資績效。

本書主要設定的讀者為一般非專業的投資人，內容淺顯易懂，其實談的只是幾個基本的觀念：透過指數投資、分散風險、長期持有，投資人便可以輕鬆打敗指數，獲得長期下來不錯的獲利。

整本書的結構包含投資理財的兩個步驟及最終的目標：

一、變聰明

二、變有錢

三、享受個人生活

而重點便是在如何變聰明、變有錢，稍候會有另外兩篇文章談談這兩個部份。

其他相關文章：

如何進行書中的投資可參考：
在台灣投資美股、境外基金的最佳平台
[投資筆記] 摩根富林明及Firstrade開戶經驗分享

相關文章：
讀書筆記：退休前變有錢之變聰明
讀書筆記：退休前變有錢之變有錢
其他投資類文章

讀書筆記：未來在等待的人才 Keynote

試了一下Keynote中，傳送至YouTube的功能，經過幾次失敗後，終於確認原因。
在YouTube中，有兩種不同的登入方式，以YouTube註冊的使用者名稱登入，或是用現有的Google帳號登入。


在Keynote中，使用Google帳號雖能登入YouTube，但最後在Keynote會出現如下的錯誤訊息：

最後還是用了同一個google mail申請了一個YouTube帳號後才成功。
以下的影片就是最後的成果：

Something about movies and presentation

昨天下午，偷了幾個小時，和老婆去信義威秀影城看電影，買電影票時，大概四點左右，本來想看的是班傑明的奇幻旅程(The Curious Case of Benjamin Button)，不幸要到8點多才有比較好的位置，最後只好選了6點的真愛旅程(Revolutionary Road)，本片的內容基本上跟中文片名搭不上關係，內容其實是一部探討50年代美國中產階級夫妻生活的壓力與苦悶，李奧納多狄卡皮歐與凱特溫斯蕾的演技令人激賞，算是蠻好看的片子。

等電影的兩個小時，到FANC逛了一下，發現了一本有趣的書：簡報藝術2.0，英文書名是Presnetation Zen，內容主要是希望以簡單、具體、優雅精緻的設計風格，即作者所謂的禪風，來改變已被制約的簡報製作模式，讓觀眾專注並傾聽你的演說。

回家google了一下，博客來打七折，應該是我目前可以找到的最低價格。

簡報（或是演說）技巧，在現今的職場上應該是相當重要的必備技能，但大部份的人確仍有相當的改善空間（包括我），我想大家在工作環境中，應該不乏被爛簡報虐待與折磨的經驗，當然讀些好書可以幫我們建立正確的觀念，我相信這是必要的步驟，但如何將學到的觀念應用在實作上，往往更需費盡心思，好好揣摩，這也是這本書所特別強調的。

另外如何從一些好的演講或簡報中習取經驗，相信比自己閉門造車，更能達到事半功倍的效果。發現了兩個網站，應該可以在這方面幫上忙：

ＴＥＤ：1984年設立的TED大會官方網站，彙集眾多科學家、設計師、文學家、音樂家等領域的傑出人物，在TED大會上分享他們關於科技、社會、人的思考和探索，目前已超過375個演講online。

slideshare：Presentation slide的分享網站。

讀書筆記：一個投機者的告白 Keynote

分享「一個投機者的告白」讀書報告的Keynote，給大家參考。

桃園龜山-盧果咖啡

2009/2/10 星期二中午，再度來到盧果咖啡，從第一次來到現在，已經有個把個月了吧？
上次來是家庭聚餐，對這留下了不錯的印像，於是利用休假時間再度造訪，享受ㄧ個人的悠閒。
這間不算大不算小的咖啡店，位於林口台地上的文化三路上，在寬廣的馬路旁，仍保有了鄉村的幾分悠閒，與林口長庚醫院商圈的熱鬧，保持了適當的距離，馬路旁的停車格每次經過總會有空的位置，但這次為了省停車費，到旁邊的巷子裡繞了一下，很幸運的在咖啡店旁就找到了一個空位。
店裡的佈置讓人覺得放鬆，不知是什麼原因，也許是黃色牆面的溫度和黑色天花板的自然融合，也許是溫潤穩重的木質餐桌椅和木紋書櫃的沈穩，也許是周圍的擺飾，也許是桌上的小花，也許是瀰漫在空氣中的咖啡香與背景音樂的完美搭配。牆上掛著的一張張照片，記錄著店家如何費盡心思的將這間店打造出來，感覺的出經營者的用心與執著。
點了份餐之後，拿了份報紙後著，趁著用餐的時間把報紙大致翻過一次，實在不想讓報紙上的紛紛擾擾壞了這個氣氛，放回了報紙，在書架上選了本書，喝著黃金曼特寧，讀書。
利用下午的時間，讀完了蔣勳的「美的覺醒」，在蔣勳優美的文字中試著體會味覺之美、聽覺之美、嗅覺之美、觸覺之美與視覺之美，試著感受美、欣賞美，在莊子的「天地有大美而不言」境界中去「品味」生命美好的存在。
的確，我必須說，我和我的Macbook pro在盧果咖啡渡過了一個很有質感的下午。

後記：
上網搜尋了一下，找到了他的網站：盧果咖啡

讀書筆記：一個投機者的告白

今年利用新年假期前後幾天的時間，重讀了安德烈．科斯托蘭尼先生的最後一部著作”一個投機者的告白”，在現今金融風暴的氛圍中覺得特別有意義。特別花了一些時間將重點整理如下：

作者：安德烈．科斯托蘭尼(André Kostolany)

• 1906/2/9 – 1999/9/14
• 有德國的華倫·巴菲特之稱
• 1987年起，共出版13本著作
• 證交所中的流動傳教士
• 本書為作者最後遺作

金錢的魅力

• 資本主義 vs 社會主義：資本主義與社會主義的差別很容易解釋，就像一塊切的不平均的大蛋糕，和一塊切得大小均等的小蛋糕；結果是，大小均等的小蛋糕塊，比大蛋糕上最小的蛋糕，還要小很多。p023
• 1946年的美國 vs 布達佩斯的宴會話題
• 百萬富翁需要多少錢？對金錢的正確態度，是介於十足吝嗇和任意揮霍兩種極端的態度之間
• 如何成為百萬富翁？ 正確的態度＋三種迅速致富的可能
• 透過帶來財富的婚姻
• 透過幸運的商業點子：Bill Gates (Microsoft), Sam Walton (Wal Mart)
• 透過投機。
• 80年經驗的投機家：投機是藝術，而非科學

證劵交易動物園：

• 目標很清楚，應該是要成為成功的投機家或投資者
• 經紀人：只管成交量
• 基金經理：幾十億的資金統治者，”基金有點像餐廳，關鍵不只是材料的品質，還有廚師的烹調技藝，否則即使用一流的材料，廚師也可能做出難吃的飯菜。p225”
• 金融鉅子：大莊家
• 套匯者：絕跡的投機人士
• 證劵玩家：證劵市場的賭徒，炒短線的散戶、菜籃族，追求x和y之間的獲利，是證劵市場的輸家
• 投機家：有遠見的戰略家
• 投資者：證劵市場中的長跑者，壓寶績優股或指數型基金，涵蓋各行各業，涉及多個國家，投資期間長達幾十年。是證劵市場長期的贏家。”我該誠實建議每位讀者加入投資者行列。在從事證劵交易的人當中，以平均水準來看，投資者的表現最好。p050” 科斯托蘭尼在晚年也轉進投資者行列，”現在我持有五百多種不同的股票，也好幾年沒有賣掉任何一種股票，只不過繼續買進一些。p050”

憑什麼投機？

• 債劵：比你所知還重要
• 外匯：過去比較有意思
• 原料：投機家對投機家
• 有形資產：收藏還是投資？
• 房地產：大投機家的事
• 股票：投機物件

經濟與證劵市場：就像是男子與狗
有一個男子帶著狗在街上散步，像所有的狗一樣，這狗先跑到前面，在回到主人身邊，接著又跑到前面，看到自己跑的太遠，又再折回來，整個過程裡，狗就這樣反反覆覆，最後他倆同時抵達終點，男子悠閒地走了一公里，而狗跑來跑去，走了四公里。
這男子就像是經濟，而狗則代表證券市場。

指數有什麼道理？

• 指數有什麼道理？一切取決於供給與需求
• 大調還是小調？
• 戰爭或和平，長期的經濟發展
• 可能的障礙
• 錯誤的稅賦政策及貨幣供給

行情上漲的祕密

• 貨幣＋心理 = 趨勢
• 貨幣對證券市場而言，就像氧氣之於呼吸，或汽油之於引擎一樣重要。對中期證劵市場，貨幣比想像力更具決定性的作用，貨幣供給經過一段時間之後，最晚九至十二個月之後就會對心理因素造成影響

證券交易心理學：

• “對我來說，技術狀態只和一個問題有關：股票掌握在什麼人手裡？”p124
• 固執的投資者(投資者及投機者) vs 猶豫的投資者(證劵市場玩家)
• 固執的投資者的四個要素：
• 金錢 - 不要借錢買股票
• 想法、信念
• 耐心 - 2×2=5-1，”耐心也許是證券交易所裡最重要的東西，誰缺乏耐心，就不要接近證券市場。”p131
• 運氣

在證券市場，漲跌是對分不開的搭檔，如果分辨不出下跌的終點，就看不出上漲的
起點。p134
如何判斷超買及超賣？可由科斯托蘭尼雞蛋來解釋
成交量逐漸上升：1→2→3；

• A1 & B3階段：股票持有人數少，在Y點達到最低。股票由猶豫的投資者換手至固執的投資者
• A3 & B1階段：股票持有人數多，在X點達到最高。股票由固執的投資者換手至猶豫的投資者

暴漲和崩盤是分不開的搭檔

• 17世紀荷蘭印度公司股票的飆漲與崩盤(chapter 4)
• 1982～1987的美股走勢(chapter 7)
• 17世紀荷蘭鬱金香災難
• 數學毀掉法國
• 1929年崩盤的典範

從股票交易所到交易股票

• 選哪隻個股？成長型行業裡的優勝股 & 起死回生的鳳凰
• 迷信圖表可能賺錢，但肯定賠錢。”就像任何賭博遊戲、輪盤、賽馬，也包括圖表系統，最後只有一條規則：大家可能賺到錢，但肯定賠錢。p218”
• 圖表作為輔助手段：M和W理論

如何成為成功的投機者？科斯托蘭尼告訴我們：

• 任何學校都教不出投機家，他的工具，除了經驗外，還是經驗。p54
• 證券交易所就像是一間昏暗的房間，那些幾十年來一直待在屋子裡的人，肯定比不久前才進來的人，更熟悉這房間。p54
• 一種股票最後可能上漲百分之一千，或甚至百分之一萬，但最多只能下跌百分之一百。p187
• 我的座右銘是，凡是證券交易所裡人盡皆知的事，不會令我激動。p189
• 最沒有意思的，就是那些和指數發展趨勢有關的訊息，這些都是先有指數，才有訊息的。p189
• 真正的證券交易知識，是那些當大家忘記所有細節後留下來的東西，大家不需要無所不知，而是要理解一切，在關鍵時刻指出正確的內在關係，並採取相應動作。p198
• 在指數上漲的過程中，即使是最差的投機人士也能賺到一些錢；而在指數下跌過程中，即使挑到好股票的人也賺不到錢。因此投資最看重的是普遍的趨勢，其次才是選股。p211
• 許多分析家和經紀人在評價有價證券時，將之區分成投機型與保守型，我認為這種區分過於膚淺，甚至是錯誤的，重點不在大家投資股票的價值，而是投資的數量。 p215
• 如果一個小人物用超過自己資產的金額，也就是透過融資購買「最安全的」標準股，才是非常危 險的投機，大家必須時刻牢記，投機型和保守型的差別，只是比例上的問題。 p216
• 賠錢是必然的，最難的是在證券市場裡承認賠錢，但就像外科手術，在病毒擴散之前，必須把手臂截肢，越早越好。p225
• 我的證券交易格言是：［看重小利的人，不會有大價值］。p233

寫給敢作敢為的人

十律

• 有主見，三思後再決定，是否應該買進，如果是，在哪裡，什麼行業，那個國家?
• 要有足夠的資金，以免遭受壓力。
• 要有耐心，因為任何事情都不可預期，發展方向都和大家想像的不同。
• 如果相信自己的判斷，便必須堅定不移。
• 要靈活，並時刻思考到想法中可能的錯誤。
• 如果看到出現新的局面，應該賣出。
• 不時察看購買的股票清單，並檢查現在還可買進哪些股票。
• 只有看到遠大的發展前景時，才可買進。
• 考慮所有風險，甚至是不可能出現的風險，也就是說，要時刻想到意想不到的因素。
• 即使自己是對的，也要保持謙遜。

十戒

• 不要跟著建議跑，不要想能聽到祕密訊息。
• 不要相信賣主知道他們為什麼要賣，或買主知道自己為什麼要買，也就是說，不要相信他們比自己知道的多。
• 不要想把賠掉的再賺回來。
• 不要考慮過去的指數。
• 不要躺在有價證券上睡大覺，不要因為期望達到更佳的指數，而忘掉他們，也就是說，不要不做決定。
• 不要不斷觀察變化細微的指數，不要對任何風吹草動做出反應。
• 不要在剛剛賺錢或賠錢時做最後結論。
• 不要只想獲利就賣掉股票。
• 不要在情緒上受政治好惡的影響。
• 獲利時，不要過分自負。